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钢铁:环保去产能在唐山高炉开工率上已经有所体现 荐 股

发布时间:2019-10-09 20:06:51 编辑:笔名

钢铁:环保去产能在唐山高炉开工率上已经有所体现 荐 股 201 -08-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观点环保关停已经开始影响唐山高炉开工。1)7月初钢价反弹以来唐山高炉开工率一直维持90%,与往年快速复产的情况相悖。通过微观调研,我们判断其原因主要为环保--环保关停制约部分高炉复产,即意味着倒逼高炉产能退出;2)但目前边际影响仍相对较小--仍仅限于400m?以下的高炉,影响日产量不到2万吨。

广义的去产能已经启动。1)虽然总产能仍在增加,但广义的去产能过程已经启动;2)去产能包括政策型和市场型,环保去产能作为政策方式之一,目前已经开始;市场化的去产能我们认为其关键时间节点在2014年底至2015年初。

行业投资逻辑1、驱动因素、关键假设及主要预测我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量227万吨、产能利用率连续两个月维持在91%以上。

关键假设目前粗钢产能约为9.1亿吨左右。

预测201 年6月份粗钢日均产量为210万吨,因此从基本面上尚不构成推荐条件,投资主要考虑市场面。

2、我们有别于市场的判断首先,在9.1亿吨左右的产能下,日均粗钢产量低于227万吨时,行业产能利用率提升的效用有限,行业仍难以实现整体性盈利;其次,我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化,然后是成本。

、估值与投资建议若日均粗钢产量仍在227万吨以下,基本面不具备行业性大机会,此时投资主要考虑从估值方面推动,即从PB和资产负债表推动,投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨,以及具备安全边际的个股的选择。

若日均粗钢产量达到227万吨以上,将具备行业性的大机会,此时可从基本面上推荐钢铁,推荐业绩弹性高的个股,包括矿石类个股以及高弹性的建筑钢材类股票。

4、股价表现的催化剂基本面:整体需求超预期。

市场面:钢铁股走势明显落后于其它周期股,带来的补涨机会;钢铁股涨幅缓慢带来的相对估值提升动力。

5、主要风险因素整体需求低于预期;周期股整体性的大幅下滑。

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